Крипто Фьючерсы Бессрочные: Высокий Риск, Высокая Вознаграждение и Большой Спрос в США

Бессрочные фьючерсы на криптовалюты (также называемые бессрочными свопами или перпы) набирают обороты в Соединенных Штатах наряду с опасениями относительно рисков для розничных трейдеров.

"Покупай дешево, продавай дорого" - звучит просто. А на деле всё наоборот. У нас тут клуб тех, кто пытается сломать эту систему.

Купить 'голубую фишку'

Глава отдела потребительских продуктов Coinbase Макс Бранцбург объявил 13 июня о планах запустить перпы (Perpetual Swap), соответствующие требованиям Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) для американских пользователей. Несмотря на то, что BitMEX впервые запустил криптовалютные перпы в 2016 году, американские клиенты и другие биржи не имели к ним доступа.

Одной из основных причин, по которым американские финансовые регуляторы принимают меры против бирж, предлагающих бессрочные контракты (perps), является высокорисковый характер этих контрактов.

Однако недавние изменения в рекомендациях среди федеральных регуляторов после избрания президента США Дональда Трампа могут изменить эту ситуацию.

Розничный риск вызывает опасения по мере стремления бессрочных фьючерсов к одобрению.

Криптовалютные бессрочные фьючерсные контракты позволяют инвесторам спекулировать на будущей цене криптовалют, таких как Биткойн (BTC) и Эфир (ETH).

Обычные фьючерсы имеют дату истечения срока действия, а бессрочные контракты (перпы) могут удерживаться бесконечно.

Одна из ключевых проблем риска касается возможности для трейдеров perp использовать значительное кредитное плечо на своих позициях, иногда доходя до 100 раз. Это позволяет торговать большими позициями с небольшим капиталом. Например, при кредитном плече в размере 10 раз, торговец с $1,000 может контролировать позицию на сумму $10,000.

Перпы могут быть эффективным инструментом хеджирования, который предоставляет пользователям гибкость входа или выхода из позиции, не говоря уже о более высокой доходности благодаря левериджу — но они также связаны с риском.

Криптотрейдер и главный директор по стратегии криптобиржи Coincall Фенни Кан написал: ‘Для среднего пользователя, особенно тех, кто не имеет прочной базы в области торговли или управления рисками, перпы могут быть бомбой замедленного действия.’

Если рынок падает и цена опускается ниже поддерживающей маржи трейдера, позиция трейдера может быть быстро ликвидирована.

Кан сказал CryptoMoon: «Некоторые трейдеры не знакомы с концепцией маржи или риск-менеджмента. Они могут злоупотреблять маржей, и даже если их рыночное мнение правильное, они могут быть ликвидированы из-за потери поддерживающей маржи.»

Даже небольшое колебание цены может обнулить позицию трейдера. Уменьшение на 5% позиции с кредитным плечом в 20 раз приведет к ликвидации, и трейдер потеряет все свои первоначальные вложения.

В 2023 году из-за опасений по поводу риска CFTC выпустила консультационную записку, которая указала на то, что компании, предлагающие производные инструменты, такие как perpetual contracts (perps), должны ожидать усиления внимания со стороны регуляторов. Особое внимание было уделено вопросам, связанным с системой защиты, процедурами физического расчета и конфликтами интересов.

Крипто-репортёр Вероника Ирвин написала в рассылке от 18 июня: «Во время правления администрации [Байдена], CFTC […] упорно преследовала фирмы, поддерживающие бессрочные фьючерсы.» Она отметила, что CFTC приняла меры против бирж Kraken, Binance и KuCoin за предоставление «по существу аналогичных продуктов» с бессрочными фьючерсами.

Но руководство CFTC, похоже, меняется.

Регуляторы по-новому смотрят на бессрочные фьючерсы

Правила криптоиндустрии в США быстро меняются при администрации Трампа, с прекращением принудительных мер со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и, судя по всему, открытым отношением к бессрочным свопам со стороны CFTC.

В марте 2025 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) отозвала свою вышеупомянутую консультационную записку, чтобы «обеспечить отсутствие предположений о том, что регулирование деривативов цифровых активов будет отличаться от регулирования других продуктов».

21 апреля Комиссия по фьючерсам на товарные продукты (CFTC) открыла процесс общественного обсуждения касательно рынков бессрочных контрактов и деривативов. Исполняющая обязанности председателя Карол Фхам заявила: «CFTC возвращается к основам, запрашивая общественное мнение относительно perpetual контрактов, которые в последнее время вызвали значительный интерес среди бирж и участников рынка.»

Как отметил Ирвин, всего через два дня регулируемый рынок контрактов с обозначенными контрактами (DCM), принадлежащий Bitnomial, самостоятельно сертифицировал законный бессрочный фьючерсный контракт.

По законам о сырьевых товарах, DCCM могут самостоятельно сертифицировать деривативные продукты, подав проспект в CFTC. Если CFTC не возражает против продукта за указанный период времени, то продукт считается одобренным.

Выступая на глобальной конференции по биржевой торговле и обмену PipeP Sandler, Фам, как сообщается, заявил: «Мы не ждем запуска новых продуктов, они уже запущены. Они уже были доступны на Bitnomial […] Мы работали с CFTC и нашим персоналом более года над методологией ценообразования и финансированием.»

Грег Тусар, вице-президент по управлению продуктами в Coinbase, заявил, что его компания ведет переговоры с комиссией о продукте, похожем на пепетуалы. На конференции Morgan Stanley 10 июня Тусар сказал, что биржа «работала с CFTC для воспроизведения многих этих характеристик», например отсутствия даты истечения срока.

Мы разработали дизайн продукта, который скоро внедрим и объявим дату.

Рынок криптовалютных бессрочных фьючерсов огромен

Вечные деривативы представляют собой значительную часть крипто рынка. Адам Маккарти, аналитик-исследователь в Kaioken, рассказал Bloomberg в апреле: ‘По сути, рынок вечных контрактов всегда был на несколько порядков больше ежедневного спот-рынка […] Вечные контракты действительно были сердцем и душой крипторынка за последнее десятилетие.’

Согласно данным от CoinMarketCap, открытый интерес к бессрочным фьючерсам на крипторынке составил 704 миллиарда долларов США по состоянию на июнь 20 года.

Получат ли американские криптобиржи разрешение постепенно или получат четкие границы от нового председателя, некоторые аналитики считают, что розничные инвесторы будут обеспечивать большую часть спроса.

«Для пассивных инвесторов я не думаю, что это будет для них огромный продукт… Это скорее для активных трейдеров, активных участников рынка, таких как некоторые розничные инвесторы», — сказал Крис Ньюхаус, директор по исследованиям венчурного фонда цифровых активов Cumberland Labs.

Коинбейс и CFTC не ответили сразу на запрос комментариев от КриптоМуна.

Смотрите также

2025-06-20 18:16